“金九”伊始，國內(nèi)鋼材市場意外弱勢開局，截至9月2日收盤，雙焦、鐵礦分別跌超3%和4%，螺紋熱卷跌幅也均在2%左右。

8月鋼市仍處淡季，終端需求疲弱拖累鋼材產(chǎn)業(yè)鏈，那么進入旺季，鋼市能否走出低迷？對此，東海期貨認(rèn)為，隨著旺季到來，鋼材市場的負(fù)反饋或階段性告一段落，但反彈高度需取決于旺季需求改善程度以及熱卷產(chǎn)量庫存是否會有明顯下降。

在剛剛過去的8月，國內(nèi)鋼材市場延續(xù)7月以來的低迷態(tài)勢，“海外交易衰退預(yù)期和國內(nèi)宏觀政策真空期，以及現(xiàn)實需求偏弱，共同構(gòu)成了8月走弱的主要影響因素，”東海期貨黑色分析師劉慧峰表示，而螺紋鋼新舊國標(biāo)切換以及東南亞部分國家對中國鋼材產(chǎn)品發(fā)起的反傾銷調(diào)查則進一步加劇了鋼材市場的下行。

鋼材市場意外弱勢開局，截至9月2日收盤，雙焦、鐵礦分別跌超3%和4%

8月下旬，鋼廠減產(chǎn)加速，同時旺季將至以及海外經(jīng)濟衰退預(yù)期有所減弱，推動了鋼價的反彈。但在反彈過程中，不同鋼材品種卻出現(xiàn)了差異化表現(xiàn)，尤其是在庫存變化上。

據(jù)劉慧峰介紹，8月份，鋼材5大品種表觀消費量全月回落37.76萬噸，同比下降了117.42萬噸，庫存與去年同期基本持平。但品種之間有所分化，受新舊國標(biāo)切換因素影響，7-8月螺紋鋼大幅減產(chǎn)，這使得螺紋鋼在需求偏弱的情況下依然表現(xiàn)為去庫，截止到8月23日當(dāng)周，庫存已經(jīng)降至近5年低位水平。

與此同時，熱卷庫存壓力逐漸加大。“今年上半年受國內(nèi)制造業(yè)以及出口韌性的支撐，熱卷表現(xiàn)持續(xù)強于螺紋，導(dǎo)致鐵水流向熱卷較多，使得其產(chǎn)量和庫存一直處在高位。”劉慧峰補充說，截止到8月第四周熱卷產(chǎn)量仍環(huán)比回升8.9萬噸，庫存也處于歷史同期高位水平，且據(jù)調(diào)研8月以來熱卷出口需求有走弱跡象。

因此，在東海期貨看來，后期判斷鋼材市場見底的主要標(biāo)志是看到熱卷庫存的明顯下降，或者是看到內(nèi)需政策加碼和旺季到來的情況下，下游需求有明顯改善。

鋼價的大幅下跌令鋼廠虧損幅度加劇，倒逼企業(yè)減產(chǎn)。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，7月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量267.55萬噸，環(huán)比回落37.82萬噸。而對于即將公布的8月份產(chǎn)量，東海期貨預(yù)計，由于8月份之后，減產(chǎn)開始轉(zhuǎn)向高爐端，周度高爐日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)4周下降，所以8月份月度粗鋼日均產(chǎn)量大概率繼續(xù)環(huán)比回落。

不過，在8月下旬鋼價反彈之后，鋼廠利潤的修復(fù)也帶來了產(chǎn)量可能回升的預(yù)期。據(jù)劉慧峰估計，9-12月政策性減產(chǎn)壓力會有所減輕。“一旦9-10月下游需求有所好轉(zhuǎn)，鋼廠盈利有所恢復(fù)的話，鋼廠不排除有階段性復(fù)產(chǎn)的可能。”因此，他建議9月需重點關(guān)注盈利鋼廠占比和鐵水日產(chǎn)兩大指標(biāo)的底部何時出現(xiàn)。

對于鐵礦石而言，鋼廠利潤恢復(fù)、鋼材需求旺季將至同樣提振了礦石價格走勢。因此，“考慮8月下旬鋼廠利潤有所恢復(fù)，且9-10月為傳統(tǒng)鋼材需求旺季，鐵水產(chǎn)量不排除階段性見底可能，港口亦有進一步去庫的空間。另外，鐵礦石的估值水平也處于相對低位。因此，礦石9月出現(xiàn)階段性反彈概率較大。”劉慧峰補充說，不過，中期來看，礦石現(xiàn)貨每噸110-115美元附近仍有較大壓力。